随着 2026 年日益临近优益配，银行股的业绩走向与结构分化逻辑再次成为机构研报的核心议题。
作为“十五五”规划的开局之年，银行业的经营环境与投资逻辑将如何演变？对于投资者而言，机会藏于何处？
近期，多家券商密集发布年度展望，普遍认为在宏观政策托底、息差有望筑底以及存量风险持续缓释的背景下，2026年上市银行整体业绩大概率将步入温和修复通道。
然而，几乎所有机构都同时强调，行业内部的结构性分化将成为未来一年的主旋律，马太效应加剧，具备独特客户优势、负债成本管控能力或特定区域禀赋的银行，将有望领跑新一轮周期。
业绩温和修复成共识，内部分化已成定局
对于2026年的行业整体业绩走势，机构观点呈现出显著共识。多数研报判断，得益于息差收窄压力的缓解和财富管理等中收业务的增长，上市银行营收与净利润将告别低迷，实现小幅正增长，步入温和的修复通道。
然而，这并非一次普惠式的回暖，“分化”成为各机构策略报告中最高频的关键词之一。
机构普遍指出，银行业增长驱动逻辑正在发生根本性转变，从同质化的规模扩张，转向依赖客户粘性、业务结构和经营效率的差异化竞争。那些在结算业务、财富管理领域建立护城河的大型银行，与部分深耕优质区域的城农商行，其业绩回暖的幅度和确定性将显著强于同业。
具体来看，广发证券认为2026年银行板块分化延续，大行主营收入将明显回暖，而中小银行金市投资压力增加。在中性假设下，其预计2025年及2026年上市银行营收同比增速分别为0.69%和3.11%，归母净利润增速分别为0.95%和3.94%。
浙商证券的预测相对乐观，认为2026年归母净利润增速有望达到2.7%，营收增速为2.8%。并特别指出“上市银行核心营收有望增长5%，逆转2023年以来负增长态势”。国泰君安证券等多家机构也持有类似观点，均预期行业将实现业绩同比转正。
然而，广发证券同时表示，预计大型结算型、财富管理型银行业绩有望继续回升，而含债量较高、浮盈较少的中小银行主营业务和金市投资可能同步走弱，同时建议关注中小银行营收压力下资产质量变化情况，以及中小银行改革化险进程。
息差筑底成普遍期待优益配，资产质量仍需关注
净息差的表现是决定银行业绩弹性的核心变量。
综合各家观点，一个明确的预期正在形成，即行业净息差有望在2026年触底并逐步趋稳。支撑这一判断的共同逻辑在于，存款成本在监管引导与自然重定价下有改善空间，而资产端收益率的下行压力预计将有所减缓。
机构普遍指出，这一改善过程将更利好于负债基础扎实、活期存款占比高的大型银行，以及部分存款成本改善空间较大的中小银行。
与此同时，对于资产质量的看法，机构间呈现出“整体稳健，结构性承压”的共识。多数机构认同，经过多年化解，银行业对公领域尤其是大型企业的风险已大幅出清，整体不良生成率将保持平稳甚至小幅回落。然而，风险点正从整体转向局部。
中信建投明确指出，在宏观经济弱复苏的背景下，居民收入预期尚未根本扭转，零售贷款风险仍在暴露；同时，随着房地产支持政策的阶段性节点临近，对公房地产相关风险仍需关注。
这意味着，资产质量将成为影响个体银行分化的又一重要因素，那些零售资产结构健康、涉房业务敞口管控得力的银行将更具韧性。
高股息共识强化，新增长曲线受关注
在市场层面，在低利率环境延续与“资产荒”背景下，机构普遍观察到，银行板块的高股息与低估值特征，正持续追求稳定回报的长期资金。
东莞证券将这一现象概括为险资、被动指数基金及公募基金的“三路汇流”，并认为这一配置逻辑在当下市场环境中具备较强的持续性。不仅为板块提供了坚实的估值底线，也强化了其作为资产配置“压舱石”的角色。
浙商证券则将2026年定义为“银行股价值重估”之年，认为银行股将“再次出发”。
除了传统的存贷业务与股息逻辑，向更长远看，数字化转型正在成为机构审视银行股的新视角。
中国银河等机构指出，数字金融与AI技术的深度融合，正推动银行业从经营模式到增长动能的深刻变革。通过数据要素的应用和科技赋能实现降本增效，并开拓财富管理、供应链金融等新增长曲线，将成为银行中长期价值分化的重要来源。这一观点虽非短期业绩主导因素，但正获得越来越多前瞻性投资者的重视。
投资主线：聚焦红利、区域与特色动能
基于上述共性判断，各机构推荐的投资主线虽有侧重，但核心方向呈现显著交集，主要集中在三大领域。
首先，红利策略与国有大行，这几乎是所有机构的“标配”建议。在业绩弱复苏与分化背景下，经营稳健、分红可观的大型国有银行被视为具备极高配置价值的防御性选择。
东莞证券直接推荐工、农、中、建四大行；中信建投和东方证券也明确看好国有大行在A股和H股市场的表现。
其次，优质区域银行，即受益于地方经济活力与自身经营灵活性的城农商行，是获取超额收益的共识焦点。
机构普遍青睐那些位于经济发达区域、资产质量扎实、业绩确定性强标的，如东莞证券提及的成都银行、杭州银行、江苏银行，以及浙商证券重点推荐的青岛银行、宁波银行等。
此外，具备特定修复或转型动能的银行，也是部分机构着眼于弹性机会的选择。
例如，多家机构关注存在可转债转股预期的银行，这可能带来资本补充和估值提升的共振；也有机构建议跟踪零售业务基础好、正处于风险出清和修复周期的股份行，以把握其困境反转的潜在机遇。
总体而言，在行业整体迈入弱复苏阶段的同时，个体银行的表现将更深刻地由其自身禀赋决定。随着“十五五”规划开局，银行业在服务实体经济与新质生产力的进程中，其自身的结构性价值重估故事，已然拉开序幕。
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责任编辑：曹睿潼 优益配
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